巴菲特持有可口可乐的三十年 - 知乎

　　开篇两张图。

　　图一：持有可口可乐30年的投资回报率增长曲线

　　图二：持有可口可乐30年公司ROE基本面变化

　　可口可乐是巴菲特投资的经典案例，10亿的本金在30年的投资期间里一共帮巴菲特挣了100多亿，现如今这个现金奶牛仍在延续。

　　先说看到的三点表象结果。

　　巴菲特分三次，分别在88、89、94年买入可口可乐股票，总成本约13亿美元。截至2017年总市值约183亿，总收益约12倍，年化收益约8.93%（不算分红）。如果包括分红，年化收益约9.68%。（来源于网络）

　　从1919年上市到2018年，整整100年，可口可乐算上股息的投资回报，大约有46万倍，年复合回报率15%左右。可口可乐可能是人类历史上单一回报最高的股票。（来源于网络）

　　巴菲特在88年-89年间分批买了约10亿的可口可乐股票，在2010年每年的分红就达到了3.76亿美元，最新2021巴菲特致股东信里有所2021可口可乐的年度分红为6.67亿美元。（来源于网络）

　　看完上述这三组数据，作为普通人的我们，会做如何感叹呢？有哪些问题值得我们深思呢？

　　感叹这是巴菲特多么伟大的一笔投资，一笔12亿的本金增长到183亿，现在每年的分红都有6.67亿。羡煞旁人，对普通人来讲，把亿的单位换成百万，这个目标是不是可以有呢？

　　感叹巴菲特赚这么多钱的一笔投资，年化收益率也不过10%，关键是持有了30年。投资最核心一是好企业，另一个是时间的魔力。

　　感叹世界上最伟大的公司，拉长时间了看，年化收益率也不过15%。所以，持续的高增长企业是非常难的。好企业在进入成熟期后，不一定以高赔率见长，但是确能提供高确定性。

　　问题1：人类历史上单一回报最高的股票年化为15%，你预期年化多少才合适？

　　对整体账户年化预期以15%为目标，能达到10-15%要也能满足，如能超过15%权当做撞了大运。更为关键的是，你持有的投资组合要具备可复制性，能持续的稳健增长。

　　问题2：支撑可口可乐股票往上涨，背后的驱动因子是什么？

　　买股票就是买公司，买公司就是买未来的现金流。所以，股票的价格上涨，一定是背后公司的价值增长，背后的驱动因子是利润的增长。

　　问题3：在优质股票资产，估值已经足够高，已经处于收益的高点，是不是应该要高点卖出，低点在接回来？

　　巴菲特说卖出股票的三条理由，第一，买错了。第二，估值太高了，俗称泡沫化太重。第三，有更好的投资标的。对于第二点，高与低有绝对的标准吗？没有。不同的人也有不同的估值系统，对于顶级优秀企业市场甚至都无法对其估值，如茅台。

　　巴菲特投可口可乐在第一个十年取得了丰厚的收益。在买入12年后的2000年，可口可乐PE已经在69倍高点，可是ROE依然为非常优秀的23%，巴菲特没有卖出。从后视镜视角看，这是巴菲特在最近持有的20年收益不佳的主要原因。

　　但是，真的在69倍高点就应该被卖出吗？买入的成本本身很低，企业基本面依然非常好是好生意，每年有稳定分红，随着公司价值增加再过些年成本就会转换为负数。基于此，需要买出吗？持有的是优质高确定性资产，每年的分红稳健增长有保障。吃的香睡的着，唯一要做的就是躺平，多么美好的一种生活方式。

　　忘记估价，股息是长期投资的好朋友。选择与合适的人，合适的企业在一起。当你资金量大到一定程度，追求的是确定性，存续性，以及投资的过程是否足够“省事”，不要天天着急上火。只有投资优秀的企业，才会有这种感觉。

　　问题4：买优质股票资产肯定没错，那如果你买入可口可乐是在巴菲特买入后第一个十年末节点呢？

　　如果是在1998年以69块买入可口可乐，一直到2011年才到70块稍微赚钱，而且在这13年期间可口可乐的股票一直在跌且从未超过最开始的买入价。

　　好公司，买的太贵也可能很长时间赚不到钱。